民生证券：行动教育（605098）-2022年中报点评报告：半年业绩情理之中，厉兵秣马再赴旺季

行动教育(605098)行动教育披露2022年中报。2022H1公司实现营业收入2.01亿元，yoy-16.75%；归母净利润0.49亿元，yoy-35.68%。拆分单季度，2022Q2公司实现营业收入1.03亿元，yoy-38.11%；归母净利润0.41亿元，yoy-42.85%。行动教育的“校长EMBA”主要于上海授课，2022年上半年突发的疫情致使该上海地区自3月下旬起便开始停课，这对公司的经营产生了较大影响。但自2022年5月起，公司通过外派教师、异地授课以及双班合上等方式积极降低影响。2022年8月行动教育上海总部已经复课，公司有望在三四季度这一传统教育旺季实现业绩回补。合同负债止降回升，课程销售逐步回归正轨。基于公司的先收款后授课的业务模式，合同负债是公司业务趋势的核心前瞻指标。2022H1公司合同为负债7.66亿元，其中培训业务预收账款为7.38亿元，管理咨询业务预收账款为0.28亿元。公司2022年中报的合同负债较2022年一季报相比增加0.10%，我们认为虽然增长幅度并不大，但是考虑到2022年Q2的展业难度以及授课进度，公司的“销课-授课-结算”循环或已回归正轨，合