信达证券：太阳纸业（002078）-造纸龙头守攻兼备，Q2盈利向上趋势延续

太阳纸业(002078)事件：公司公告中报，2022年上半年实现营收198.55亿元，同比+25.56%；归母净利润16.59亿元，同比-25.64%；扣非后归母净利润16.38亿元，同比-25.28%。Q2单季度实现营收101.88亿元，同比+24.70%%，环比+5.38%；归母净利润9.84亿元，同比-12.38%，环比+45.85%；扣非归母净利润9.80亿元，同比-11.68%，环比+48.94%。点评：浆、纸各项目基本达产和稳产，溶解浆景气度上行带动H1收入增长。在2021年广西基地纸、浆项目全面落地投产，各产线基本实现达产和稳产，2022H1成品纸需求受宏观环境以及疫情反复影响下表现疲软，但木浆价格高位运行带动溶解浆景气度提升，公司山东、老挝三条溶解浆产线齐发力，为公司H1收入增长带来较大贡献，同时木浆盈利高位驱动公司自有化学浆销售收入快速放量。分产品来看，H1公司双胶纸/铜版纸/牛皮箱板纸/淋膜原纸/生活用纸/瓦楞原纸/其他纸/溶解浆/化机浆/化学浆/电及蒸汽收入分别为38.48亿元/17.21亿元/56.93亿元/7.36亿元/6.99亿元/0.49亿元/11.50亿