信达证券：山鹰国际（600567）-产能稳步投放，疫情扰动影响盈利

山鹰国际(600567)事件：公司公告中报，2022年上半年实现营收166.68亿元，同比+9.66%；归母净利润1.28亿元，同比-87.25%；扣非后归母净利润0.64亿元，同比-91.09%。Q2单季度实现营收87.07亿元，同比+4.01%，环比+9.36%；归母净利润-0.72亿元，同比-113.55%，环比-135.95%；扣非归母净利润-1.09亿元，同比-137.47%，环比-162.91%。点评：造纸产能稳步增加、产销率较高，纸制品业务持续拓展优质客户。2022H1公司造纸/纸制品/再生纤维业务分别实现收入103.66亿元/39.22亿元/16.67亿元，同比分别变动+3.31%/+21.43%/+24.27%。其中，1）造纸：H1公司原纸产量301.18万吨，销量280.81万吨，同比-0.14%，产销率达到93.24%，公司产能稳步增加，2022年5月广东山鹰100万吨造纸项目一期工程开始投产。箱板纸/瓦楞纸/其他原纸收入分别为59.21亿元/22.46亿元/21.98亿元，同比分别变动-22.96%/+27.07%/+279.18%，由于箱板纸需求受到宏观经济、