安信证券：行动教育（605098）-疫情冲击告一段落，实效管理前景可期

行动教育(605098)事件：公司发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业收入2.01亿元，同比减少16.75%；归属于母公司的净利润0.49亿元，同比减少35.68%；扣非后归母净利润0.42亿元，同比减少38.65%。线下课程排课大幅恢复，在手订单充裕保障业绩。公司2022年上半年实现营业收入2.01亿元，同比减少16.75%，主要原因为受上海疫情影响，上海校址停课，对公司上半年收入确认产生一定影响。5月下旬公司采取外地开课方式积极对冲疫情影响，在深圳、杭州、成都等低风险地区陆续开班进行补课，销课问题逐步得到缓解。预计随着全国疫情逐渐可控和防疫政策的逐步优化，公司线下排课将企稳回升。公司在手订单充足，市场开拓逐步恢复。截至2022年6月底，公司合同负债7.66亿元，同比增长11.21%，环比增长0.10%，期末合同负债是2021年营业收入的1.38倍，随着排课量增加，下半年公司业绩有望加快释放，全年重拾增长概率较大。盈利能力短期承压，费用率有所增加。2022年上半年公司实现归母净利润0.49亿元，同比减少35.68%，公司整体毛利率和净利率分别为78.25%和24.85%，同