信达证券：五粮液（000858）-平稳放量，砥砺前行

五粮液(000858)事件：公司公告，2022年上半年营收412.22亿元，同比增长12.16%；归母净利润150.99亿元，同比增长14.39%；销售回款314.34亿元，同比减少12.89%。点评：平稳达成双位数，五粮液放量明显。22Q2，公司营收136.74亿元，同比增长10.03%，归母净利润42.76亿元，同比增长10.32%，顺利实现双位数增长目标。截至二季度末，公司合同负债18.77亿元，环比减少17.3亿元，主要系确认了收入，而应收票据依旧处于高位水平，与大商采用承兑汇票打款有关。上半年，五粮液产品实现收入319.73亿元，同比增长17.82%，其中销量增长15.13%，吨价增长2.33%；其他酒产品收入65.4亿元，同比下滑6.09%，其中销量下滑47.76%，吨价增长79.75%，主要系五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦，同时受国内疫情多点反复态势及上年同期低价位产品销量基数高综合影响所致，系列酒销量有所下滑。得益于吨价上涨，上半年五粮液产品毛利率同比+0.22pct至86.38%，其他酒产品毛利率同比+1.75pct至59.75%，酒类毛利率同比+1.4