华西证券：晨光股份（603899）-短期疫情扰动，文创巨头业绩有望修复

晨光股份(603899)事件概述晨光股份发布2022年半年度报：2022H1公司实现收入84.33亿元，同比+9.72%；归母净利润5.29亿元，同比-20.65%；扣非后归母净利润4.84亿元，同比-21.01%。分季度，Q2单季度公司实现收入42.05亿元，同比+8.53%；归母净利润2.53亿元，同比-25.12%；扣非后归母净利润2.29亿元，同比-28.13%。收入稳步增长，利润同比下滑，我们预计为传统核心业务和零售大店业务受疫情影响相对较大。分析判断:按渠道分拆：传统业务表现仍有韧性，科力普延续高增长。分渠道看：1）传统核心业务：公司传统核心业务的总部和生产基地均在上海地区，受疫情影响拖累，2022Q2公司传统核心业务承压，我们预计收入规模下滑10-15%，同时费用相对刚性，盈利能力同比下降。我们认为，公司在传统核心业务领域品牌力、渠道力、产品力等仍保持领先优势，在疫情干扰下，表现仍有韧性，随着疫情的好转，公司传统核心业务有望逐步修复，另外，2021年是公司新的五年战略开局之年，公司要用新发展理念提高发展质量和效益，传统业务加快推进产品结构优化及全渠道布局，提高高端化产品占