国海证券：百润股份（002568）-点评报告：疫情影响短期业绩，下半年蓄势待发

百润股份(002568)事件:公司发布中报，2022年上半年实现营收10.37亿元，同比-14.41%，归母净利2.21亿元，同比-40.10%。投资要点:1、疫情对公司预调酒业务影响较大：由于公司总部位于上海浦东，疫情下，原物料供给、生产、物流、销售推广受限明显，整体业绩受到较大影响。另外整体宏观消费需求疲弱，公司单二季度营收4.98亿元，同比-28.23%，归母净利1.29亿元，同比-45.70%。上半年，预调鸡尾酒收入8.66亿元，同比降低17.99%，净利润1.45亿元，同比降低45.88%。食用香精业务收入1.38亿元，同比下降0.13%，受影响相对较小。2、电商和即饮渠道下降较多，毛利率下降明显。从量价拆分上看，上半年预调酒销售量为959万箱，同比减少15.77%，均价下降2.64%。上半年线下/数字零售/即饮渠道分别实现营业收入7.26亿/2.40亿/0.38亿元，分别同比减少14.2%/19.28%/24.96%。由于疫情等因素带来生产成本，运输费用上升，公司上半年毛利率同比下降5个百分点，达到61.86%，其中二季度毛利率下降5.5个百分点。二季度销售费用率基本保持稳