信达证券：森马服饰（002563）-疫情影响短期表现，期待未来业绩拐点

森马服饰(002563)事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营业收入56.41亿元，同降13.43%；归母净利润1.04亿元，同降84.31%；扣非净利润0.25亿元，同降95.92%，EPS为0.04元。2022Q2公司实现营业收入、归母净利润23.32亿元、-1.05亿元，同降27.26%、133.55%，受国内疫情反复影响，公司收入、利润表现承压。点评：疫情影响下收入同比下滑，渠道结构优化提效正当时。公司持续推动品牌运营、产品创新、精益零售、供应链和数智化的建设，不断提升经营效率。2022H1公司休闲服饰、儿童服饰业务分别实现营收19.83亿元、35.97亿元，同降15.54%、12.45%，短期营收下滑主要系公司线下渠道占比过半，疫情导致线下门店开店受限、物流受阻。分渠道看，22H1公司线上、线下分别实现销售额27.85亿元、27.94亿元，同增3.45%、-27.76%。渠道方面，公司采取直营加盟相结合、线上线下互补的全渠营销网络模式，22H1公司积极调整线下渠道结构，关闭低效店铺，提升店铺运营效率，截至22H1直营、加盟、联营店铺数分别为767、7526