德邦证券：珀莱雅（603605）-22H1营收业绩高增，国货品牌加速成长

珀莱雅(603605)公司发布2022年中期报告，营收业绩30%+高增长。（1）22H1：公司实现营收收入26.3亿/yoy+36.9%，归母净利润2.97亿/yoy+31.3%；（2）22Q2单季度：实现营业收入13.7亿/yoy+35.5%，归母净利润1.39亿/yoy+19.2%，在疫情及羽感防晒减值双重影响下，收入表现亮眼，业绩超预期增长。强化研发，盈利能力稳中有升。（1）毛利率：22H1毛利率68.1%/+4.4pcts，主要系线上营收占比提升、主推品牌珀莱雅及彩棠毛利提升、践行大单品策略且高毛利品类占比提升所致。（2）费用率：22H1销售费用率42.5%/+0.4pcts，主要系彩棠、OR新品牌孵化与悦芙媞品牌重塑等形象宣传推广费投入增加所致；研发费用率2.3%/+0.7pcts，上半年公司加大研发投入力度，珀莱雅化妆品国际科学研究院发酵、植物提取、有机合成等实验室逐步建成，杭州龙坞研发中心持续建设，并与湃肽生物合作研发化妆品用多肽，为增强核心功效原料自主开发能力筹备铺路；管理费用率4.8%/-1.2pcts。（3）净利率：22H1净利率11.8%/+0.87pcts，主要