光大证券：东方雨虹（002271）-2022年半年报点评：短期经营压力显现，不改长期成长趋势

东方雨虹(002271)事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入153亿元，同增7.6%；归母净利润9.7亿元，同降37.1%；扣非归母净利润8.9亿元，同降38.5%。单二季度，公司营收90亿元，同增1.7%；归母净利润6.5亿元，同降47.7%；扣非归母净利润5.9亿元，同降49.4%。点评：需求疲软叠加成本上涨，业绩表现不及预期：报告期内，房地产表现持续下滑，22H1，商品房销售面积同降22.2%，新开工面积同降34.4%。受此影响，公司营收虽有一定增长，但并未与产能扩张、渠道拓展相匹配，使得单位固定成本摊销和期间费用率增加。此外以沥青为代表的石化产品原材料价格上涨明显，如22H1华东地区SBS改性沥青现货均价为4688元/吨，同增26.7%。因此造成公司毛利率同降4.7pct，至26.9%。销售、管理费用率分别为8.2%、6.1%，同增0.7pct、0.6pct。经营性现金流承压下行：报告期内，公司经营性现金流量净额为-69.8亿元，上年同期为-34.9亿元，主要系原材料价格大幅上涨导致当期采购支出增加较多，此外下游景气度较低亦应对回款造成一定影响。省区一体化稳步推进