浙商证券：上海家化2022年中报点评报告：二季度承压明显，H2有望恢复性增长品发力+渠道

上海家化(600315)投资要点业绩概览：22H1/22Q2归母净利润同比下降45%/136%22H1：实现营收37.2亿元（-12%）；归母净利润1.57亿元（-45%）；扣非归母净利润2.01亿元（-40%）。22Q2：实现营收16.0亿元（-24%）；归母净利润亏损4169万元（-136%）；扣非归母净利润亏损1140万元(-109%）二季度受疫情冲击明显：1）供应端：公司总部及生产基地等多位于上海，工厂停工致产能利用率下降，物流受限亦抬升供应链成本；2）销售端：线下零售终端闭店影响动销，线上受物流停滞影响退单增加。叠加费用支出及资产折旧较为刚性，单季度亏损拖累整体业绩。业绩拆分：1）按业务：公司护肤业务营收8.1亿元(-35%)，占比22%；个护业务营收17.3亿元(+1%)，占比47%；母婴业务营收10.2亿元(-4%)，占比28%；合作品牌业务营收1.4亿元(-22%)，占比4%；2）按渠道：公司线上渠道营收达12.4亿元(-23%)，占比34%；线下营收达24.7亿元(-5%)，占比66%；3）按区域：国内营收28.2亿元（-15%），占比76%；国外营收9.0亿元（同比