德邦证券：开立医疗22年半年报点评：经营拐点进一步确认，内镜高速放量

开立医疗(300633)投资要点事件：2022H1实现营业收入8.36亿元，同比增长30%；归母净利润1.75亿，同比增长60.3%；实现扣非净利润1.63亿元，同比增长78.4%。22年上半年业绩超预期，业绩释放拐点进一步确认：公司Q2业绩增速69.7%，在Q1业绩增长41.4%基础上，二季度业绩表现继续延续一季度增长趋势，业绩释放拐点向上信号进一步确认。去除上半年2200万左右股权激励，公司业绩增速更为显著。22H1综合毛利率65.2%，同比略有下降0.4pct；各项费用率同比显著下降，销售费用率22.3%（-3.4pct），管理费用率5.11%（-1.3pct），研发费用率18.8%（-0.9pct），财务费用率-1.6pct（-2.1pct），带动净利率显著提升3.96pct至20.9%，公司渠道改革成效明显、内镜前期推广加速进入利润转化、商誉减值幅度较低，规模化效应加速显现，公司利润水平明显好转。超声稳健增长，内镜加速利润贡献：分产品线看，22H1彩超收入5.43亿（+25.6%），预计未来1-2年保持每年15%左右的增速，高端产品结构持续优化，P60/S60超声收入占比进一