光大证券：爱乐达（300696）-2022年半年度报告点评：单季度归母净利润创新高，关注下游新业务拓展情况

爱乐达(300696)事件：公司发布2022年半年报，22H1实现营业收入3.66亿元，同比增长61.94%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长32.53%；实现归母扣非净利润1.37亿元，同比增长29.14%。单Q2实现营业收入1.89亿元，同比增长60.88%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长26.03%；实现归母扣非净利润0.74亿元，同比增长23.02%。单季度归母净利润创历史新高。点评：期间费用率进一步下降，应收账款提升：22H1公司综合毛利率为55.78%，同比下降7.47PCT，我们认为比较可能的原因在于业务结构的变化。公司此前数控精密加工业务收入占比较大，而该业务采用来料加工模式，因此具有较高的毛利率水平；随着公司业务向产业链下游拓展，部组件装配业务的收入占比逐渐提升，而该业务因涉及零部件的外部采购，毛利率会低于数控精密加工，从而导致公司综合毛利率的变化。期间费用方面，公司注重研发投入，22H1研发费用同比提升55.94%；销售费用、管理费用的增幅明显低于收入增幅，银行存款利息收入同比增加使财务费用降低，所以期间费用率同比下降2.04PCT，呈下降趋势。至6月末应