中泰证券：鱼跃医疗（002223）-高基数+疫情干扰影响短期表现，22H2有望业绩加速

鱼跃医疗(002223)事件：8月23日，公司发布2022年半年报，22H1公司实现营业收入35.53亿元，同比下降1.11%，归母净利润7.88亿元，同比下降18.16%，扣非净利润6.40亿元，同比下降27.31%。分季度来看：2022年单二季度实现收入17.32亿元，同比下降10.33%，归母净利润3.23亿元，同比下降35.75%，扣非净利润2.47亿元，同比下降43.98%，收入规模同比环比均有下降，主要受到21H1海外疫情产品订单带来的高基数以及上半年国内疫情干扰影响所致。高毛利疫情产品减少+运费、原材料价格变动影响短期盈利能力。公司22H1销售费用率12.73%，同比提升1.49pp，主要系疫情后销售推广活动恢复投入增加所致，管理费用率5.74%，同比提升1.16pp，财务费用率-0.99%，同比下降0.84pp，研发费用率7.27%，同比提升2.14pp，其中22H1激励费用预计3kw+；受到21年同期制氧机出口订单等高毛利率产品的基数影响，同时叠加运费变化、原材料价格上涨等因素，22H1盈利能力略有下降，公司毛利率47.24%，同比下降3.24pp，净利率21.84%