中泰证券：通策医疗（600763）-疫情影响短期业绩，省内扩张渐入佳境

通策医疗(600763)事件：公司发布2022年中报，报告期内实现营业收入13.18亿元、同比增长0.05%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降15.73%；实现扣非净利润2.86亿元，同比下降16.21%。疫情扰动+新院投入影响短期利润，暑期旺季有望回暖。2022年单二季度公司实现营收6.64亿元、同比下降3.34%；归母净利润1.29亿元，同比下降30.72%。上半年利润端承压，主要受以下因素影响：1）疫情反复导致旗下医院不同程度停诊；2）蒲公英分院处于培育期，上半年贡献1.7亿营收、净利率约5.5%，拉低整体利润率；3）公司为新建医院提前储备大量人才，增加人力成本4000余万。收入增速放缓导致毛利率略降，费用端保持稳定。受疫情影响公司上半年毛利率、净利率略有下降，毛利率42.4%（下降4.36pp），净利率26.1%（下降4.06pp）。2022上半年公司销售费用率0.9%（同比+0.07pp），主要为医院增加口腔保健宣传投入所致；管理费用率11.6%（同比+2.50pp），主要是存量医院储备人员及蒲公英分院投建和运营新增的人员等成本增加所致；财务费用率0.9%（同比-0.20