信达证券：盾安环境（002011）-Q2盈利能力改善，热管理加速扩张

盾安环境(002011)事件：2022年上半年公司实现营业收入48.77亿元，同比-3.16%；实现归母净利润5.93亿元，同比+128.82%；实现扣非后归母净利润2.66亿元，同比+12.4%。点评：收入趋于平稳，海外业务发力。Q2公司实现营业收入28.65亿元，同比-0.75%，较Q1收入降幅（-6.40%)明显缩窄，因实控人变更带来的订单影响逐渐减小，上半年公司向格力销售制冷配件、制冷设备、热管理配件等合计7.95亿元，我们预计下半年格力向公司采购的关联交易额有望进一步增加。分产品来看，上半年公司制冷设备/制冷配件业务收入分别达到6.91/39.61亿元，分别同比-0.32/-1.99%；分地区来看，国内外收入分别达到38.76/10.01亿元，分别同比-7.47/+18.14%，海外收入占比达到20.52%。毛利率有所提升，冲回已计提预计负债增厚利润。Q2公司实现毛利率16.90%，同比+1.18pct，拆分来看，上半年公司制冷设备/制冷配件业务毛利率分别同比+0.39/+0.25pct，国内外业务毛利率分别同比-0.25/+2.55pct，海外业务收入毛利提升明显。从费用率