国海证券：上海家化（600315）-中报点评：疫情下2022H1业绩承压，静待后续边际修复

上海家化(600315)事件：上海家化发布半年报，2022H1公司实现营收37.15亿元/-11.76%、归母净利润1.58亿元/-44.84%、扣非归母净利润2.01亿元/-39.58%。单看2022Q2公司实现营收15.98亿元/-23.75%、归母净利润-0.42亿元、扣非归母净利润-0.11亿元。投资要点:疫情影响生产销售物流，2022Q2收入及业绩承压。华东地区系公司核心地区，2021年销售占比达37.6%，且其核心的青浦跨越工厂亦在上海。3月以来疫情对公司的生产、物流、线下销售等造成较大影响，单2022Q2公司实现营收15.98亿元/-23.75%，其中：1）护肤业务实现营收3.65亿元/-47.9%，其中销量/单价分别-55.2%/+16.3%；2）个护家清业务实现营收6.29亿元/-12.6%，其中销量/单价分别-19.9%/+9.2%；3）母婴业务营收5.29亿元/-26.4%，其中销量/单价分别-3.7%/-3.99%。从毛利率看，2022H1公司整体实现毛利率59.9%/-1.35pct（同口径），预计主要系疫情下部分刚需固定费用仍发生。从费用率看，2022H1毛