信达证券：美迪西（688202）-新签订单快速增长，能力建设愈加完善

美迪西(688202)事件：美迪西发布2022年半年度报告。公司实现营业收入7.43亿元，同比+53.16%；实现归母净利润1.63亿元，同比+43.77%；实现扣非归母净利润1.54亿元，同比+40.39%。点评：收入持续快速增长，疫情扰动利润增速及现金流。从收入端看，虽然上半年因疫情员工到岗率较低，但得益于公司较强的管理能力，营业收入依旧呈现高速增长态势，其中药物发现与药学研究服务实现收入3.41亿元(同比+31.09%)，临床前研究实现收入4.02亿元(同比+79.16%)，主营业务稳定高速增长；从利润端看，上海疫情防疫费用+维持公司运转费用+未到岗员工预支公司拉低了表观利润，使得公司利润增速大幅低于收入增速，还原后公司归母净利润增速为57.74%；从现金流看，公司当期经营现金流为-0.41亿元，同比-150.97%，疫情导致的客户阶段性回款放缓以及实验动物紧张导致的支出款项增加对经营现金流产生较大影响。利润率小幅波动，疫情推升期间费用率。2022H1，公司实现综合毛利率44.54%(-1.20pp)，归母净利率21.89%(-1.41pp)，受实验动物及其他原材料影响，毛利率存