浙商证券：邮储银行2022年中报点评：营收韧性超预期

邮储银行(601658)投资要点邮储银行2022H1营收保持双位数快增，韧性超市场预期。疫情冲击导致零售不良波动，后续观察疫后修复情况。数据概览邮储银行2022H1归母净利润同比增长14.9%，增速较2022Q1下降2.9pc；营收同比增长10.0%，增速较2022Q1下降0.1pc；ROE（年化）13.4%，同比上升0.1pc；ROA（年化）0.73%，同比提升2bp；2022H1末不良率0.83%，环比2022Q1末上升1bp，拨备覆盖率409%，环比下降4pc。营收韧性超预期2022H1邮储银行营收同比+10.0%，增速环比稳中略降0.1pc，超市场预期，主要归因中收增速回升支撑。2022H1归母净利润同比+14.9%，增速环比-2.9pc，归因业务及管理费拖累加大。22H1业务及管理费同比+13.7%，增速环比+3.8pc，判断是由于代理网点吸收存款增加，导致储蓄代理费提升。展望未来，受降息影响，预计邮储银行营收增速稳中趋降；考虑稳增长下，零售风险压力有望缓解，同时拨备水平充足，利润增速有望保持快增。净息差环比下行2022H1邮储银行净息差（日均）环比2022Q1下降5bp至2