光大证券：恒瑞医药（600276）-2022年半年报点评：多方面因素影响业绩，员工持股计划彰显信心

恒瑞医药(600276)事件：公司发布2022年半年报，实现营业收入102.28亿元，同比-23.08%；归母净利润21.19亿元，同比-20.55%；扣非归母净利润20.09亿元，同比-24.12%；经营性净现金流8.45亿元，同比-43.57%；EPS0.33元。业绩低于市场预期。点评：多方面因素影响业绩，研发投入持续加大：2022Q1~Q2，公司单季度营业收入分别为54.79/47.50亿元，同比-20.93%/-25.42%；归母净利润12.37/8.82亿元，同比-17.35%/-24.65%；扣非归母净利润11.80/8.29亿元，同比-19.80%/-29.52%。收入方面的影响因素主要包括：1)仿制药带量采购：自2018年以来，公司涉及国家集采的仿制药共有35个，中选22个，中选价平均降幅74.5%。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下滑88%，集采仿制药收入断崖式下跌。2)创新药谈判降价：2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新