信达证券：保隆科技（603197）-公司深度报告：TPMS主业稳健增长，空悬+智能化进入盈利兑现期

保隆科技(603197)立足于气门嘴、平衡块、金属管件等传统汽车制造业务，向汽车智能化与轻量化方向发展。保隆科技成立于1997年，2017年在上海证券交易所上市。公司主要产品包括气门嘴、平衡块、空气弹簧等橡胶金属部件；排气系统管件、汽车结构件和EGR管件等汽车金属管件；汽车胎压监测系统、汽车传感器、基于摄像头和毫米波雷达等技术的汽车驾驶辅助系统等汽车电子产品。公司在海内外均有生产基地或研发、销售中心，拥有丰富的国际化运营经验和客户资源。公司上市以来，传统业务营收稳健增长，新兴业务（传感器、ADAS、空簧减震等）持续扩张，乘智能化、轻量化东风，未来业绩有望实现快速增长。TPMS、气门嘴、排气管等传统业务龙头企业，业绩表现稳健。1）政策端推动TPMS渗透率逐渐升高，前/后装市场规模有望稳定增长，预计2025年，国内TPMS前装市场规模约为43亿元，全球后装市场将达391亿元；公司整合德国霍富成立保富电子，成为全球TPMS领域龙头企业，2021年OEM市占率快速提升至7.4%，研发、制造、销售协同效应也将逐步体现。2）公司是气门嘴行业全球最大的生产厂家之一，我们测算公司在OEM市场的市占率维