德邦证券：老白干酒（600559）-激励促成长，武陵正起量，河北王有望迎拐点

老白干酒(600559)老白干：“河北王”持续扩张，股权激励助力高端化转型。老白干酒历史悠久，知名度高，2018年收购丰联酒业，完成了多香型、多品牌、多区域共同发展的新格局，其中，湖南省营收占比14%，成为仅次于河北的第二大收入来源。2021年白酒营业收入达37.53亿元，同比增幅11.93%，其中，高档酒收入18.77亿元，超过总营收的一半。2022年4月，公司推出限制性股票激励计划，以每股10.34元的价格向207人授予1746万股。同年，公司战略定位由原先的“喝老白干不上头”转为“甲等金奖大国品质”，彰显老白干高端化转型决心。河北消费升级持续，老白干酒品牌势能向上。河北白酒市场规模可观，约200-250亿元，受益于经济发展和城镇化率提升，消费升级持续，白酒主流价格带提升。当前衡水老白干作为省内龙头，扎根河北大本营，积极抢占次高端市场。产品上，精简SKU，优化产品结构，聚焦“衡水老白干”和“十八酒坊”中高端系列，力推1915系列、古法30/20、甲等20/15等产品，强化中高端布局。品牌上，不断提升品牌定位，广告与时俱进，强调品质推动高端化转型。目前公司中高端产品逐渐放量，衡水老白