国海证券：金徽酒（603919）-点评报告：疫情短期扰动不改稳健增长，产品结构持续优化

金徽酒(603919)事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入12.26亿元，同比增长26.13%；归母净利2.12亿元，同比增长13.06%；扣非净利2.08亿元，同比增长11.78%。投资要点：1、2022Q2业绩承压，公司克服压力结构持续优化。2022Q2公司实现营收5.20亿元（同+12.2%），实现归母净利0.47亿元（-34.5%），二季度表现低于预期，预计主要受西北地区疫情反复影响。整体来看，1）高档酒保持稳健增长，产品结构持续优化。二季度公司白酒业务营收5.13亿元（同比+12.1%），其中高档/中档/低档产品同比分别增长15%/6%/78%，其中二季度金徽四星增速最高，实现恢复性增长；即使中高档产品增长承压，单季度高档产品收入占比同比仍增长1.6pct至61.8%。2022年上半年预计公司400元以上年份系列增速均超30%，柔和系列增速达40%左右，世纪金徽五星增速约25%。2）疫情反复影响西部区域动销，省外市场稳步开拓。二季度甘肃东南部/兰州及周边区/甘肃中部/甘肃西部同比分别-0.2%/+33.2%/+29.0%/-10.6%，甘肃西部地区