光大证券：片仔癀（600436）-2022年中报点评：医药主业稳健增长，强化研发创新驱动

片仔癀(600436)事件：公司发布2022年半年报：实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为44.23/13.14/13.17亿元，同比+14.91%/17.85%/18.08%；经营性净现金流53.65亿元，同比+1794.16%；EPS2.18元。业绩符合市场预期。经营性净现金流大幅增长与公司定期存款的分类方式调整有关。点评：2Q22疫情下稳健增长，产品需求有韧性，经营效率提升。2022Q1-Q2，单季度营收分别为23.48/20.74亿元，同比+17.30%/12.32%；归母净利润6.89/6.25亿元，同比+21.93%/13.66%；扣非归母净利润6.76/6.41亿元，同比+20.78%/15.37%。全国疫情多点散发，公司2Q22经营业绩仍实现稳健增长，实属难得，体现了产品需求韧性和管理效率提升。1H22公司净利润增速快于收入，主要得益于销售和管理费用率的下降。受原材料和人工成本上升影响，1H22公司毛利率同比下降2.10pp至47.70%，但净利率同比上升0.74pp至30.42%。费用率方面，销售和管理费用率分别同比下降2.65pp/1.22pp至6.33%