西南证券：厦门象屿（600057）-业务结构优化，盈利能力平稳增长

厦门象屿(600057)投资要点事件：厦门象屿公布2022半年度报告。公司上半年实现营收2541.5亿元，同比+16.8%；实现归母净利润13.7亿元，同比+20.2%；实现扣非归母15.1亿元，同比+28.6%。分业务来看，大宗商品贸易业务实现营收2457亿元，同比+15.9%，大宗商品业务实现营收38.7亿元，同比+8.9%。借助国有资源，完善大宗商品供应链模式和布局。通过整合厦门市部分国有供应链服务企业等方式，公司逐渐确立了农产品、金属材料及矿产品、能源化工三大经营方向。同时推动物流网络布局，构建了农产品物流服务体系、铁路物流服务体系、综合物流服务体系，实现贸易和物流相互协同。2022H1，农产品贸易营收241亿元，同比+14.8%，金属矿产贸易营收1717亿元，同比+3.6%，能源化工贸易营收396亿元，同比+91.8%，物流板块整体营收38.7亿元，同比+8.9%。2022H1，公司新能源钴、锂、镍光伏组件业务继续高速增长，实现营收87亿元，同比+126.4%，毛利约占经营商品毛利的6%。市场规模巨大，头部企业市场占有率有望持续提升。近五年，大宗商品供应链市场规模稳定在40-