德邦证券：联影医疗（688271）-新股报告：“三化”共振，窥国产高端影像设备龙头全球进击之路

联影医疗(688271)高端化+核心部件自主化+全球化，“三化”共振下，看好公司中高端蓝海国产替代加速、降本增效盈利能力提升、海外市场进一步打开长期成长天花板。公司是国内高端影像优质龙头，高举高打，10年创新发展迅速成就国产高端影像设备龙头，壁垒高，具备足够的稀缺性与受益于集中度提升的成长性，我们认为公司龙头的份额提升进入加速通道。千亿市场托起影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局。2020年中国医学影像设备市场规模已达到537亿，国内结构升级+更新换代+人均保有率提升为未来主要驱动因素，灼识咨询预计2030年中国市场规模将达千亿，全球市场达到627亿美元。国内影像格局2018年以来迅速变迁，国产后起之秀联影黑马式姿态份额进入前三，打破了GPS维持多年的三强天下；细分结构看，中低端强势进口替代，看好中高端份额进一步提升潜力，我们预计国产在中高端、高端（如64、128排及以上CT、3.0T及以上MR）市占率中长期至少有一倍以上提升空间。“三化”共振，看联影医疗全球确定性成长之路几何？1）高端化趋势显着，产品+客户+市场+售后全产业链条打造核心竞争优势。①高举高打，全产品线覆盖，累