华安证券：智明达（688636）-弹载、机载景气度延续，收入端有望持续超预期

智明达(688636)事件回顾：公司发布半年报显示，2022上半年实现营收2.71亿元，同比增速+54.66%，收入端有望持续超预期。其中，弹载收入占比迅速提升，机载收入维持高比例和稳增速；2022上半年实现归母净利润0.50亿元，同比增速+8.43%，若剔除1493.18万元股份支付费用影响，公司归母净利润同比增速+36.18%、扣非后归母净利润同比增速40.92%，业绩端符合预期。行业景气度延续，机载领域市场空间大、弹载领域成长性好机载领域，航电系统占到整个军用飞机价值量接近一半，受益于主战机型的放量以及航电系统价值量占比提升，每年有望维持30%左右的增速；弹载领域，受益于主战弹型的放量以及精确制导渗透率提升，每年有望维持50%以上的增速；车载和舰载领域，主要受益于武器平台的信息化改造，每年有望维持10-15%的自然增长。我们保守测算，仅主战装备的军用嵌入式计算机每年的市场空间就超过百亿，可达市场或超千亿。行业格局较为分散，国内目前主要由各军工院所的计算机所主导，民参军企业作为作为配套和补充市场份额还很低，且产业链已经具备全国产化能力。公司收入端增长无忧，成本端面临压力，费用端整体