德邦证券：德赛西威（002920）-半年报点评：收入增速超预期，利润增速仍稳健，展望下半年亮点颇多，前路可期

德赛西威(002920)投资要点收入增速亮眼，座舱成为H1主要增长引擎：22H1公司实现收入64.1亿，同比+57%；实现利润5.2亿，同比41%；单季度来看，22Q2收入32.7亿，同比+60%，利润约2亿，同比+44%；在22Q2疫情反复的背景下，收入实现环比正增长（+4%），相当亮眼。从收入分拆来看，22H1座舱/智驾/车联网收入分别为52.4/8.6/3.0亿（同比+57%/51%/72%），座舱表现颇佳（环比+15%），预计丰田车机及南北大众车机/显示屏项目产能爬坡顺利，已开始贡献可观增量。智驾环比21H2略有增长（+6%），预计仍主要为老产品贡献（ipu01、03、传感器、T-BOX等），新产品（ipu02/04等）尚未真正起量。利润增速相对稳健，看好下半年环比持续改善：22H1毛利率/净利率分别为24.0%/8.1%，同比分别-0.9/-1pcts。22Q2公司毛利率24%与Q1基本持平。22H1智能座舱毛利率约为21.6%，同比下滑4pcts，可能原因在于老产品年降/南北大众、一丰广丰项目量大力薄且尚处产能爬坡期，毛利率可能偏低/22H1原材料多结转的是21Q4、22Q