华西证券：传智教育（003032）-Q2保持稳健运营，疫情下仍逆势增长

传智教育(003032)事件概述22H公司实现收入/归母净利/扣非净利3.88/0.88/0.69亿元，同比增长27.85%/234.94%/423%，其中22Q2公司实现收入/归母净利/扣非净利2.31/0.68/0.56亿元，同比增长40.5%/248.57%/239.28%；符合业绩预告。22H末预收学费为2.13亿元，较2021年末增长21.4%，就业班报名人数快速增长。分析判断:疫情反弹下收入仍快速增长，华北、华东表现亮眼。收入拆分来看，1）短训业务：22H公司线上+线下短训服务收入为3.73亿元，同比增长31%，公司疫情最高峰时有14个校区停课，但通过转线上实现了稳健增长。2）高教业务：22H实现收入1199万元，同比下降13.53%。分地区来看，华北/华东/华中/华南/华西分收入分别为1.38/0.96/0.71/0.69/0.14亿元，同比增长11%/40%/58%/22%/56%。我们分析，公司在华中地区收入增长与毛利率水平最为突出，主要是由于华北与华东地区受局部疫情影响较为明显，尤其是上海、北京等一线城市，而华中的地区疫情管控相对缓和，同时华东区局部疫情较严重，但在