浙商证券：南微医学2022年中报点评：业务结构优化，增长曲线渐成

南微医学(688029)业绩表现：疫情及国际环境扰动下，利润端短期承压2022年H1：公司实现营业收入9.6亿元，同比增长9.78%；归母净利润1.25亿元，同比减少12.87%；扣非归母净利润1.19亿元，同比减少11.87%。净利润率13.53%，同比下降3.39pct。2022年Q2：公司实现营业收入5.17亿元，同比增长7.56%；归母净利润0.81亿元，同比增长6.59%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长6.59%。受国内疫情反复下，择期手术大幅减少以及海外地缘冲突、人力成本和运输成本不断增加等因素影响，公司经营特别是利润端短期承压。盈利能力分析：战略布局拐点，费用投入增加毛利率：2022H1公司毛利率60.47%，同比下降5.05pct，主要受人力成本及运输成本增加以及产品结构变化影响。其中可视化产品2022年开始快速放量，由于产品量产时间短，毛利率较低（可视化产品2022Q1收入占比约为10.3%，毛利率约为32.6%，拉低整体毛利率3pct，2022H1收入1.02亿元，占比约为10.6%），对公司整体毛利率有所拖累。净利率：2022H1公司销售净利率13.53%，