山金期货：2026年中国宏观经济及大宗商品展望：通胀被动抬升，衰退交易处于酝酿中-260331

工业增加值回升，高技术制造业增速加快 前2个月，工业增加值增速加快。 高技术制造业增长13.1%，快于全部规模以上工业6.8个百分点固定资产投资回升，“十五五”开局之年有望企稳 年初固定资产投资增速回升。 “十五五”开局之年很多本来去年应该开工的项目，也会在2026年集中开工社零总额增速回落，居民去杠杆压制消费 不是消费者不想消费，而是因为：1）收入及收入的预期转弱；2）居民杠杆太高了，处于去杠杆状态，居民资产负债表修复需要时间；3）社保不完善，居民需要进行大量的预防性储蓄；4）居民可支配收入占GDP比重严重偏低。 消费历来是国内宏观经济的滞后变量 通胀有所反弹，预计仍有回升空间 或主要因基数效应导致。鸡蛋、生猪等价格同比下跌，生活资料同比跌幅扩大 原油价格同比大幅回升，输入型通胀带动CPI和PPI的回升，预计PPI的回升将更快