开源证券：江苏租赁2022年中报点评：合作厂商数量增长明显，利差环比提升

江苏租赁(600901)合作厂商数量增长明显，不良率下降，利差环比提升公司2022H1营业收入/归母净利润分别为21.47/11.83亿，同比+5.8%/+11.3%，年化ROE16.2%，同比持平。2022Q2单季度营业收入/归母净利润10.7/5.7亿，环比+0.3%/-8.0%，同比+9.1%/+12.0%，符合我们预期，资产规模稳健增长，不良率下降，利差扩张。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润23.74亿/28.45亿/32.77亿，分别同比+15%/+20%/+15%，ROE分别为15.6%/17.0%/17.7%，EPS分别为0.79/0.95/1.10元。公司坚定实施“零售+科技”双领先战略，成效逐渐显现，有望延续高ROE低不良。利率延续下行趋势，公司利润增速有望逐季抬升，当前股价对应公司股息率6.8%，对应2022年PB0.96倍，PE6.5倍，维持“买入”评级。合作厂商数量增长明显，负债端利率下降驱动净利差扩张（1）2022H1末公司应收融资租赁款余额1038亿，较年初+11%，其中公用事业/农业机械板块较年初+71%/+48%，增长明显。2