西南证券：天宜上佳（688033）-2022年半年报点评：闸片需求触底，打造碳基复材第二成长曲线

天宜上佳(688033)事件：公司公布2022半年报，2022H1实现营收4.0亿元，同比增长80.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长28.1%。Q2单季度看，实现营收2.3亿元，同比增长55.3%，环比增长32.4%；归母净利润0.4亿元，同比减少17.6%，环比增长10.9%。上半年收入与利润保持高增长，Q2单季度业绩环比改善。受疫情影响，粉末冶金闸片业务大幅下滑；碳基复材需求旺盛，带动营收高速增长。上半年国内重点城市疫情接连出现大规模疫情，列车开行量受到严重影响，铁路旅客运输量大幅下降，公司粉末冶金闸片产品作为高铁车辆运营耗材，需求大幅下滑，2022H1营收仅0.8亿元，同比下降61.3%。受益于光伏行业需求增长，碳基复材需求旺盛，公司产能持续释放，碳基复材业务营收快速增长，2022H1营收2.6亿元，是去年同期的126.5倍，营收贡献超过65.6%，已超过粉末冶金闸片，成为公司第一大业务板块。产品结构调整略降低公司综合毛利率，盈力水平仍保持高位。2022H1，公司综合毛利率为55.2%，同比减少13.2个百分点，主要系毛利率相对较高的粉末冶金闸片业务（2022H1毛利率为65