华安证券：水羊股份（300740）-自有+代理品牌双轮驱动，争做中国美妆领头羊

水羊股份(300740)自主品牌+代理业务双轮驱动，公司业绩增长重回快车道御泥坊品牌自2006年诞生，随着互联网的快速发展，公司充分受益了互联网早期的流量红利，实现了营收高增。并逐步成立了小迷糊、大水滴、御等品牌。此外，逐渐加大对代理业务的投入，公司与强生建立战略合作关系，并与城野医生、芬兰国民护肤品牌Lumene等超30个国际品牌达成业务合作，形成“自主品牌+代理业务”双轮驱动的格局。2020年，公司自有品牌和代理业务快速增长，叠加公司对品类和渠道的调整，公司营收同比+54%，归母净利润同比+415%，业绩增长重回快车道。2021年在疫情影响下，公司仍保持了较快的营收（+35%）和归母净利润（+69%）增长。自主品牌升级焕新，代理品牌孵化能力逐步验证公司不断向产品驱动和品牌驱动转型。首先对自主品牌进行升级，以御泥坊为例，公司全新推出“春江花月夜”品牌产品体系，来匹配御泥坊“多元新唐风”视觉体系。以更加年轻化的形象，来吸引更多的年轻消费者，扩大品牌知名度。此外，公司不断加大基础研究及原料自主研发力度，酶切小分子玻尿酸、高纯伊利水云母、灵芝发酵液等相应原料研发成果已应用至公司旗下新品，产