财信证券：分众传媒（002027）-疫情致短期业绩承压，核心点位继续加密

分众传媒(002027)投资要点：事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营收48.52亿元，同比下滑33.77%；归母净利润14.03亿元，同比下滑51.61%；扣非归母净利润10.80亿元，同比下滑58.34%；毛利率和净利率分别为58.96%和29.49%，同比分别减少6.92pct和10.30pct。疫情致业绩短期承压，应收账款坏账损失规模走高。分业务看，上半年楼宇媒体收入同比下滑33.03%、影院媒体收入同比下滑39.94%。拆分单季度来看，2022Q1和Q2公司分别实现营收29.39亿元和19.13亿元，同比分别下滑18.19%和48.76%；分别实现归母净利润9.29亿元和4.75亿元，同比分别下滑32.12%和69.02%，主要原因系4月、5月国内疫情严重，上海等多个重点城市广告发布及物流运输受阻所致。出于疫情影响下对客户支付能力的谨慎考虑，公司计提了应收账款坏账准备3.01亿元，同比大幅增加2.05亿元。但随着6月以来全国防控形势好转，广告主投放需求和公司经营状况也在逐渐恢复和改善，预计后续信用减值风险或有所降低。一二线城市媒体点位继续加密，市占率优势不改。截至20