中国银河：公牛集团（603195）-公司营收稳健增长，新品类拓展未来成长性显著

公牛集团(603195)核心观点：事件：公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收68.38亿元，同比增长17.5%；归母净利润15.08亿元，同比增长6.08%；基本每股收益2.51元/股。其中，公司第2季度单季实现营收37.6亿元，同比增长15.85%；归母净利润8.66亿元，同比增长6.37%。原材料价格上涨叠加物流渠道受阻，致公司毛利率同比下降。报告期内，公司综合毛利率为35.93%，同比下降1.55pct。其中，22Q2单季毛利率为37.13%，同比下降0.12pct，环比改善2.67pct。2022年上半年，公司毛利率同比有所下滑，主要有以下两点原因：1）公司产品主要原材料铜、塑料等价格上涨；2）受疫情管控影响，终端物流不畅。期间费用率提升，公司净利率同比下滑。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为11.22%，同比提升1.15pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.01%/3.39%/3.65%/-0.82%，分别同比变动+0.97pct/-0.09pct/+0.35pct/-0.08pct。公司销售费用率明显上涨主要是因为战略咨询和业务推广费用增加