中国银河：中牧股份（600195）-Q2收入稳增长，看好下游复苏后成长潜力

中牧股份(600195)事件公司发布2022年半年度报告。Q2收入稳增长，毛利率下行22H1年公司营业收入为25.97亿元，同比+0.48%，其中贸易收入、生物制品、兽药和饲料分别贡献8.43亿元、5.69亿元、6.6亿元、4.96亿元，同比+16.07%、-19.42%、+5.78%、-4.04%；归母净利润2.57亿元，同比-18.86%；扣非后归母净利润为2.55亿元，同比-18.74%，主要为对联营企业的投资收益同比大幅减少，同时受下游畜禽养殖市场低迷、原料价格上行等因素影响。公司综合毛利率22.59%，同比-4.4pct；期间费用率为12.3%，同比-2.68pct。2022Q2，公司营业收入为14.73亿元，同比+13.84%；归母净利润1.23亿元，同比-20.74%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比-21.35%；销售毛利率为20.13%，同比-8.16pct；期间费用率为11.7%，同比-3.73pct，主要源于疫情影响销售人员因为经费、服务费等使得销售费用同比-27.9%。畜禽养殖景气度影响疫苗销量，后周期属性叠加新品推出利好后续增长下游养殖疲软影响生物制品需求，