太平洋证券：亚玛顿（002623）-垂直一体化修复盈利，超薄玻璃引领BIPV市场

亚玛顿(002623)事件：公司2022半年报公布，2022年上半年，公司实现营收14.69亿元，同比+67.63%；归母净利润0.43亿元，同比+84.65%；扣非归母净利润0.28亿元，同比+163.42%。二季度，公司实现营收7.64亿元，同比+154.64%、环比+8.22%；归母净利润0.32亿元，同比+240.14%、环比+189.36%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+176.81%、环比+470.97%。光伏玻璃盈利逐季修复，组件、电子玻璃等业务困境反转。2022年上半年，公司期间费用率为5.09%，同比下降2.84pct，运营效率持续提高。公司盈利进入反转期：1）太阳能玻璃收入13.55亿元，同比+79.26%，净利润0.34亿元；与天合光能签订3.375亿平米订单，稳定盈利增长，美国市场逐季好转带动特斯拉太阳能产品加速放量，亚玛顿作为玻璃供应商有望充分受益。2）电子玻璃收入0.51亿元，同比增长29.96%，净利润-0.11亿元；随着下游客户认证以及接受度提高，有望通过量产化突破盈亏平衡最终盈利。3）组件收入0.18亿元，净利润-0.12亿元；受到上游硅料以及辅材