浙商证券：百亚股份点评报告：电商靓丽兑现，看好下半年业绩环比修复

百亚股份(003006)投资要点公司发布2022年中报：22H1公司实现营收7.39亿元（-2.86%）、归母净利润0.78亿元（-40.65%）；22Q2实现营收3.07亿元（-13.65%）、归母净利润0.23亿元（-55.64%），疫情略有拖累业绩表现。疫情影响线下表现，业绩增速承压分产品来看，卫生巾期内实现收入6.11亿元（+0.11%），毛利率49.01%（同比-3.40pct、环比+0.23pct），增速承压主要系线下渠道占比较重（22H1占比72.77%），疫情之下客流受损明显；毛利率同比下滑主要系原材料高分子、木浆等价格上涨（预计影响1.5+pct）。纸尿裤/ODM产品期内实现收入0.64/0.63亿元，同比-19.59%/-9.79%，收入下滑主要系婴裤行业竞争激烈、ODM核心客户业绩下滑。分区域来看，川渝/云贵陕/其他区域收入分别为2.68/1.56/1.13亿元，同比-19.99%/-11.03%/+27.40%，核心区域线下渠道占比较重、期内持续加码促销（线下促销费用冲减收入），核心区域业绩有所下滑，其他区域增速稳健。电商持续兑现高增，新零售渠道增长靓丽电商渠道