华安证券：大北农（002385）-养殖饲料业务拖累近尾声，生物育种有望迎新增量

大北农(002385)主要观点：1H2022公司归母净利润-5.11亿元，业绩基本复合预期公司发布2022年中报：上半年实现营业收入133.93亿元，同比下降12.3%，归母净利润-5.11亿元，同比下降202.4%，扣非后归母净利润-5.68亿元，同比下降263.8%；2022Q2，公司实现收入69.33亿元，同比下降11.9%，归母净利润-2.78亿元。公司业绩同比转亏，主要是受生猪养殖业务和饲料业务拖累。1H2022饲料、养殖业务受猪价阶段性低迷、原料价格上涨拖累公司主营业务收入主要来源于饲料业务和生猪养殖业务，1H2022饲料、生猪养殖业务收入分别占公司主营业务收入的71.4%、13.7%。1H2022，公司养猪业务实现营收18.32亿元，同比下降22.6%，毛利率1.05%，同比下降15.9个百分点，主要是猪价阶段性低迷所致；公司饲料收入95.58亿元，同比下降14.8%，毛利率11.5%，同比下降2.1个百分点，其中，猪用饲料销量182万吨，同比下降21.1%，主要是养殖亏损叠加饲料原材料价格上涨所致。严控成本稳步出栏，有望充分受益新一轮猪价上涨周期2022年公司生猪出栏量