浙商证券：晶澳科技深度报告：全球品牌渠道优势领先，N型助力提升组件竞争力

晶澳科技(002459)投资要点组件龙头品牌渠道力领先行业，业绩持续高速增长公司是行业领先的组件厂商，具备从硅片到电站建设运营的一体化业务能力。公司2019-2021年分别实现营业总收入211.55、258.47、413.02亿元，三年CAGR为28.10%，实现归母净利润12.52、15.07、20.39亿元，三年CAGR为41.53%。预计2022H1公司可实现归母净利润16.00-18.00亿元，同比增长124.28-152.32%，实现扣非归母净利润14.80-16.80亿元，同比增长173.86-210.87%。组件出货稳居全球一线，垂直一体化产能协同快速扩张2018-2021年公司组件出货稳居全球前三位，2021年公司组件销量24.1GW，全球市占率达到12%，公司高效率组件产品全球市场认可度高，长期渠道布局效果显现，品牌影响力不断提升，全球竞争优势突出，随着产能扩张，市占率有望进一步提高，预计2022年将达到15%左右。2021年公司组件业务毛利率为14.1%，整体销售净利率为5.09%，处于行业领先水平。公司具备海内外硅片、电池片、组件一体化产能体系，是最早布局一体化产