中泰证券：水羊股份（300740）-品牌集中升级焕新

水羊股份(300740)投资要点公司披露2022年中报，2022H1营收22.01亿（+3.89%），归母净利润0.83亿（-6.88%），扣非归母净利润0.73亿（-7.13%）；其中2022Q2营收11.56亿（-11.22%），归母净利润0.41亿（-29.38%），扣非归母净利润0.4亿（-26.55%）。收入端：水乳膏霜贡献核心增长①分产品看，水乳膏霜类营收16.41亿（+26.0%），占比74.6%（+13.1pct）；贴式面膜营收2.95亿（-28.7%），占比13.4%（-6.1pct）；非贴式面膜1.62亿（-31.7%），占比7.4%（-3.8pct），品牌管理服务0.98亿，占比4.4%②分渠道看，线上渠道收入20.0亿（+7.9%），占比91.1%（+3.4pct），其中自有平台收入1.5亿（+73.6%），占比6.7%（+2.7pct）；第三方平台收入18.6亿（+4.7%），占比84.4%（+0.69pct），其中淘系收入8.7亿（-16.5%），占比39.4%（-9.6pct）。盈利端：毛利率持续提升，品牌集中焕新致费用增加2022H1毛利率55.0%（+