中泰证券：伟星新材（002372）-零售韧性凸显，基建和同心圆配套发力，再交高质答卷

伟星新材(002372)投资要点事件：公司发布2022年中报，报告期内实现营业收入25.02亿元，同比+4.83%；归母净利3.65亿元，同比-11.8%；扣非归母净利3.46亿元，同比-12.08%。22Q2实现营收和归母净利分别14.96亿、2.48亿，同比分别+0.39%、-17.68%，业绩符合预期。基建提速、同心圆配套发力和捷流并表推动营收较快增长。22Q2公司核心市场华东地区受上海疫情较大，公司22Q2收入+0.39%凸显韧性，我们判断背后原因：一是PPR零售在疫情压力下展现一定韧性；二是基建提速带来市政工程订单快速增长，推动PE收入快增；三是同心圆配套发力，PVC和防水净水的收入增速分别达18.8%和64.02%。四是公司收购的捷流公司在Q1并表，对收入也有贡献。总的看，22H1公司收入+4.83%，在地产低迷和疫情影响下较为稳健。成本上涨冲击市政工程和防水净水业务毛利率，22H1毛利率-3.19pct。22H1公司PPR/PE/PVC业务毛利率分别+0.15%/-3.87%/+1.89%，分别来看，PPR原材料成本虽高于去年但提价完全传导成本压力。PE端市政工程订单虽受