国海证券：九号公司（689009）-2022半年报点评：2022Q2毛利同比改善，研发+渠道优势赋能成长

九号公司(689009)事件:2022年8月15日，九号公司发布2022年半年报。在剔除门店装修费用口径下，2022H1公司实现营收48.20亿元（+2.16%），归母净利润2.56亿元（+0.63%）。2022Q2实现营收29.03亿元（-1.26%），归母净利润2.17亿元（-5.00%）。投资要点:外销增速较快，自主品牌与ToB产品销售增长强劲。1）分区域看：公司2022H1实现境内收入19.85亿元（-23.36%），实现境外收入28.35亿元（+33.21%）。2）分销售渠道看：实现自主品牌销售收入26.33亿元（+43.41%），其中自主品牌零售滑板车销量47.8万台，收入9.8亿元（+14%）；电动两轮车销量30.7万台，收入9.3亿元（+81%）；全地形车销量0.86万台，收入3.7亿元（+172%）。实现ToB产品销售收入14.55亿元（+33.66%），小米定制产品分销收入7.32亿元（-59.18%）。2022Q2毛利率同比改善，费用率有所提升。1）毛利率：公司2022Q2实现毛利率26.71%（+0.40pct），或系产品结构变化所致。2）费用率：实现销售/管理