山西证券：江苏神通（002438）-Q2业绩承压，下半年盈利有望修复

江苏神通(002438)事件描述公司披露2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入9.2亿元，同比+0.5%；实现归母净利润1.0亿元，同比-16.1%。其中，22Q2实现营业收入4.1亿元，同比-7.9%；实现归母净利润0.3亿元，同比-47.7%。事件点评短期业绩承压，22Q2净利率降至7.4%。受疫情影响，公司产品交付验收、资金回笼均趋缓，上半年核电业务收入2.2亿元/yoy-12.3%，经营净现金流26.1万元/yoy-99.8%。22Q2公司毛利率/净利率分别为28.1%/7.4%，同比分别-2.0pct/-5.6pct。期间费用增长导致公司净利率下滑，Q2管理/销售/研发/财务费用率分别为5.6%/9.2%/3.5%/1.1%，同比分别+1.5pct/+1.3pct/+1.1pct/+06pct。订单支撑，下半年业绩有望反转。2020-2021年，公司新签订单（不含瑞帆节能）分别为18.7/22.1亿元，yoy+29.2%/+17.7%，22H1新签订单（不含瑞帆节能）11.2亿元，yoy+15.4%；2021年，瑞帆节能新签订单28.3亿元，据7月4日公告，公司