中泰证券：顾家家居（603816）-盈利修复上行，品类渠道融合可期

顾家家居(603816)事件：公司发布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营收90.16亿元，同增12.47%，实现归母净利润8.91亿元，同增15.32%，实现扣非净利润7.81亿元，同增17.19%，其中非经常性损益主要系计入当期损益的政府补助1.42亿元。单季度看，22Q2实现营收44.76亿元，同增5.71%；实现归母净利润4.48亿元，同增15.53%，实现扣非净利润3.99亿元，同增14.36%。毛利率同比改善，外贸利润拐点兑现，下半年盈利展望向好。2022H1公司销售毛利率28.96%（+0.12pct.），归母净利率为9.88%（+0.24pct.）。其中，内贸毛利率34.60%（+0.81pct.），外贸毛利率19.87%（+0.46pct.）。单季度看，22Q2公司销售毛利率28.07%（+2.96pct.），归母净利率为10.00%（+0.85pct.）。我们预计Q2外贸盈利改善趋势确立，展望下半年，伴随内销增速修复，整体盈利向好趋势有望延续。费用端：2022H1销售、管理、研发及财务费用率分别为14.96%、1.80%、1.67%、-1.06%，同比+