浙商证券：上机数控点评：光伏一体化重大突破：拟150亿元投建24GWN型电池+25GW切片

上机数控(603185)投资要点拟投建25GW单晶切片+24GWN型电池，“硅料+硅片+N型电池”一体化稀缺标的1）据公司公告，公司拟在徐州投资150亿元扩25GW单晶硅切片+24GWN型高效电池项目。项目用地110亩，厂房采取定制代建方式。2）项目规划：一期建设25GW单晶硅切片，二期建设12GW高效电池，三期建设10GW高效电池。项目建设期2-3年。电池技术选择包括TOPCon、HJT等N型电池。3）业绩增厚测算：如假设切片业务1分/W净利润、N型电池8分/W净利润（参考行业水平给予中性假设），如满产状态下，测算合计为公司中长期潜在业绩增厚21.7亿元/年。同时，公司一体化布局将带来环节间的潜在成本节约、也将进一步增厚公司综合业绩。4）公司“工业硅（15万吨自建+15万合资）+硅料（10万吨自建+10万合资）+硅片（70GW）+电池（24GW）”一体化规划布局，进一步巩固核心竞争力、与下游组件客户形成较好协同。2022年上半年业绩：同比增长84%~95%；盈利能力局行业领先2022上半年业绩：归母净利润预计为15.6-16.6亿元，同比增长84%至95%。扣非后归母净利润预计为13