中泰证券：美诺华（603538）-CDMO、制剂带动快速增长，战略转型提速

美诺华(603538)事件：公司发布2022年中报，上半年实现营业收入8.97亿元，同比增长29.74%；归母净利润1.85亿元，同比增长58.71%；扣非净利润1.71亿元，同比增长74.58%。CDMO、制剂带动快速增长，战略转型提速。2022年上半年，公司营收、净利润均取得快速增长，利润端增速快于收入端，我们预计主要由于高毛利的CDMO、制剂业务快速增长、收入占比持续提升带动，上半年公司毛利率42.19%，同比提升5.11pp。单季度看，22Q2实现收入3.97亿元，同比增长12.38%，归母净利润6939万元，同比增长5.13%，扣非净利润6216万元，同比增长17.02%。定增扩产进一步增大产能储备，不断推进一体化战略。公司公告拟向不超过35名（含）特定投资者非公开发行不超过6389.48万股股票，募资总额不超过8.92亿元，扣除发行费用后拟用于“年产3760吨原料药及中间体项目”以及补充流动资金，进一步增大产能储备，持续推进“中间体+特色原料药+制剂”一体化战略。毛利率持续提升，三项费用率略微下降。2022年上半年公司毛利率42.19%，同比提升5.11pp，其中Q2毛利率