国海证券：合盛硅业（603260）-深度报告：硅业巨头不断扩张，成本优势铸造护城河

合盛硅业(603260)合理布局产能及产业链，稳居行业龙头地位公司现有工业硅产能79万吨/年，国内产能占比约为15%，全球产能排名第一，有机硅单体产能为93万吨/年，占国内产能约为25%。公司在建80万吨工业硅产能和40万吨有机硅产能，预计2022-2023年逐步投产。公司是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一，也是行业内为数不多的能同时生产工业硅和有机硅，从而形成协同效应的企业之一。公司还布局了多晶硅和光伏玻璃产能，巩固一体化规模优势。工业硅行业下游需求旺盛中国工业硅受下游多晶硅需求拉动，行业保持高景气。预计2021-2024年国内工业硅行业产能528/547/656/712万吨，开工率53%/59%/53%/52%。公司现有工业硅产能79万吨/年，国内产能占比约为15%，全球产能排名第一，在建80万吨工业硅产能，预计2022-2023年逐步投产，我们预计公司2022-2024年工业硅销量60/90/94万吨，单吨毛利分别为0.79/0.84/0.88万元，对应的毛利为47/76/83亿元。长期看有机硅竞争格局有望改善有机硅行业短期内可能出现竞争加剧的现象，但长期