光大证券：水羊股份（300740）-2022年中报点评：疫情影响及品牌升级影响Q2利润，期待多品牌战略效果释放

水羊股份(300740)上半年收入、归母净利润分别同比+3.89%、-6.88%公司发布2022年中报，上半年实现营业收入22.01亿元、同比增长3.89%，归母净利润8282万元、同比下滑6.88%，扣非归母净利润7308万元、同比下滑7.13%，EPS为0.22元。分季度来看，22Q1、Q2单季度收入分别同比+27.96%、-11.22%，归母净利润分别同比+36.10%、-29.38%。其中二季度业绩承压一方面由于受国内外疫情反复影响，部分区域供应链及物流受限影响销售；另一方面由于自主品牌集中升级焕新、导致品牌定位梳理、设计等费用增加，以及大规模上架新品导致研发费用增加，使得利润端增长承压。上半年水乳膏霜占比继续提升至75%、面膜类占比下降，品类结构继续优化收入拆分来看：1）公司渠道以线上为主，上半年线上销售收入为20.04亿元、占比为91.05%、收入同比增7.87%；推算线下渠道收入同比下滑24.48%。线上渠道中，第三方平台（自营、经销、代销模式均有）占主导、上半年收入18.58亿元、占总收入比例为84.40%（同比+0.69PCT）、收入同比+4.74%；自有平台（系自营